经历多少次换届？你的模型里，有没有对冲这个风险的机制？”
苏航天的眉头微微蹙了一下。
这一点，他好像确实在新闻里见过案例，PPP项目烂尾、地方政府赖账、政策朝令夕改，但刚才他在阐述的时候，确实过于理想化的跳过了这个变量。
因为他脑子里装的是结果，他知道未来高速公路确实是印钞机，所以下意识忽略了过程中的风险。
但姜旭东说的对。
知道终点在哪，和能不能活着走到终点，是两码事。
苏航天没有犹豫，直接点头。
“这一块我确实考虑不足，确实缺乏对冲机制。”
林琦瑞和北村互相看了一眼。
两个人眼里都闪过同一个念头：这小子居然当众认错，一秒都没犹豫，这坦荡比刚才那套惊艳的方案更让人高看一眼。
姜旭东没给他喘息的时间，继续敲了下桌面。
“第二，ABS的评级陷阱。”
“你刚才说把收费权打包做资产证券化，拿到资本市场融资。思路没问题，但你忽略了一个现实，国内目前根本没有成熟的资产证券化法律框架。”
他语速稍微加快了一点，说明他对这个领域有过深入思考。
“评级机构的独立性存疑，底层资产的现金流预测如果过于激进，发行出去的产品就是定时炸弹。今天你觉得车流量每年增长百分之十，明天经济一减速，实际增长只有百分之三，现金流覆盖不了兑付，整条链就崩了。”
姜旭东顿了顿，斟酌了一下措辞。
“我总觉得，这种把风险层层转嫁、层层打包的玩法，迟早有一天会出大事。也许不是在我们这儿，也许是在美国，但逻辑是一样的~当所有人都觉得底层资产绝对安全的时候，就是最危险的时候！”
苏航天的瞳孔微微一缩。
他盯着姜旭东看了整整三秒，脑子里只有一个念头：
这个人，在1999年，竟然隐约摸到了2008年次贷危机的逻辑内核？
虽然具体时间和形式未必精准，但底层逻辑完全吻合：评级虚高、风险转嫁、现金流预测过于乐观、系统性崩盘。
九年后，雷曼兄弟倒闭，全球金融海啸，根源就是这套东西。
苏航天在心里默默修正了对姜旭东的评估。
这个人，不是守成之辈。
他有着极强的风险直觉，能从一套看似完美的模型里察觉出隐
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